En setiembre/26 el valor del Novillo Tipo (U$S 2.123/cabeza) tuvo un incremento mensual mínimo, 0,3% respecto a agosto. En los últimos 12 meses aumentó 18,5 %. Por su parte el valor del Novillo Gordo informado por INAC (U$S 1.767/cabeza) aumentó 1,6 % en relación con el mes anterior y 12 % en los últimos 12 meses. El valor agregado industrial en agosto (U$S 356/cabeza) se redujo 4,3% respecto a julio. En el acumulado de 12 meses aumentó 67 %.
El valor del kg de ternero de reposición (4,49 U$S/Kg, fuente ACG) en agosto varió + 2,8 % respecto al mes anterior. En los últimos 12 meses se valorizó en +32 %.
INDICADOR DE MERCADO
En función de los datos anteriores, el coeficiente del novillo gordo en setiembre creció 1 punto respecto a agosto, ubicándose 0,28 puntos por encima de la media de mercado. Por su parte el coeficiente del mercado de reposición aumentó 1,8 puntos en el mes, superando en 14,1 puntos la media de mercado. Ambos indicadores, novillo gordo y reposición, se ubican por encima de la media de mercado, condición favorable al vendedor.
En los 9 primeros meses del 2026 y en comparación con todo el 2025, la cría aumentó 3,7 puntos su participación en el valor final de la cadena (+32% del valor final), la industria resignó 0,3 puntos (19,1 % del valor final), en tanto la invernada redujo en 3,5 puntos su participación (48,9% del valor final) en el valor final generado por la cadena.
INFORME
Análisis: En setiembre/2026 el Novillo Tipo (U$S 2.123/cabeza) creció 0,3% respecto al mes anterior. En el mismo periodo el valor del novillo gordo informado por INAC (U$S 1.767/cabeza) se incrementó 1,3%. De acuerdo con estos valores el coeficiente de mercado del novillo gordo en agosto (rojo en el gráfico 1) aumentó 1 punto respecto a agosto, ubicándose apenas 2,8 puntos encima de la media de mercado. El coeficiente del mercado de reposición en setiembre (verde en el gráfico 1) aumentó 1,8 puntos respecto al mes anterior, ubicándose 14,1 puntos por encima de la media del mercado. Situación favorable tanto para la cría como la invernada en el promedio de los últimos 12 meses.
En la serie ENERO/2007 a SETIEMBRE/2026 el novillo gordo significó, en promedio, el 77,6% del valor del novillo tipo. En los últimos 12 meses esta relación aumentó al 81,7 %.
En el mismo período, el ternero de reposición de 140/180 kgs promedió el 37,17 % del valor del novillo gordo vendido por el invernador a la industria. En los últimos 12 meses esta diferencia se redujo, cotizando la reposición el 32,2 % del valor del gordo.
La relación de reposición (Kg flaco/kg gordo) promedio en los 237 meses analizados fue 1,14. En los últimos 12 meses aumentó a 1,24. (Ternero 140 – 180 kgs informado por ACG respecto a Nov. Gordo INAC)
Efecto Intra Anual:
Resulta de interés analizar la variación intra-anual del coeficiente de mercados. Partiendo de la premisa de que la oferta y demanda no es la misma a lo largo del año, es de esperar que el coeficiente de mercado adopte también valores estacionales. En el cuadro siguiente se presenta la variación del coeficiente de mercado por año (filas) y mes a mes (columna). Los valores del 2026 se presentan por separado para ser comparados con el promedio de los 19 años anteriores.
En el mes de SETIEMBRE de 2026 el coeficiente de relación de mercado para el novillo gordo (1,0280) se ubicó 2,2 puntos por debajo del promedio del mismo mes en los 19 años anteriores (1,050).
Distribución del valor generado en la cadena:
Serie Histórica: En la formación del valor del Novillo Tipo, tomando la serie histórica a partir de enero de 2007 (237 meses analizados), la industria participó en el 22,86 % de dicho valor, la invernada (recría y engorde) el 48,26% y la cría aportó el restante 28,88 % (ver cuadro 3)
Último año móvil: En los últimos 12 meses la cría persiste en la recuperación de valor respecto del total generado por la cadena (recupera 2,24 puntos). También lo hace la invernada (incrementa 2,41 puntos), en perjuicio de la industria que mantiene su tendencia a disminuir cuota parte de valor (pierde 4,65 puntos). Tendencia que se mantiene mes a mes.
En valor absoluto, la cotización promedio del Novillo Tipo en los últimos 12 meses (U$S 1.983) fue 62% mayor al promedio de la serie histórica (237 meses analizados). Este mayor valor absoluto se redistribuye en forma diferencial entre los eslabones de la cadena. Respecto de la media histórica de la serie analizada, la cría aumentó 74,6% el valor del producto ternero (U$S 619), la invernada incrementó 67,7% el valor del novillo gordo (U$S 1.001), finalmente la industria aumentó 32,4 % su participación a través del valor agregado industrial (U$S 363).
La cría consolida su aumento en la participación en la cadena de valor: En el análisis de la cuota parte de participación de cada eslabón en el valor final de la cadena (medido a partir del Novillo tipo), en los 9 primeros meses del 2026 y en comparación con el año anterior, la cría aumentó del 28,3 % al 32 % su cuota parte, la que redujo la invernada de 52,4 a 48,9 %. Por su parte la industria también redujo su participación en valor en el producto final de la cadena, de 19,4% al 19,1%. (Ver gráfico2).
En setiembre/2026 el Valor Agregado Industrial (U$S 356/cabeza) cayó 4,30 % respecto al mes anterior y 67 % en los últimos 12 meses. En los primeros 9 meses del 2026 el VAI se ubicó 30 % por encima de la media histórica (U$S 274). En azul línea de tendencia de toda la serie analizada.
ANEXO
FUNDAMENTACION del ANALISIS
Este trabajo tiene por objetivo analizar las relaciones de precios en el mercado de haciendas, tanto en la relación producción industria como el mercado intra ganadero de reposición. También la participación en el valor generado por la cadena cría – invernada - industria. A los efectos de comparar las relaciones de precios a lo largo de la serie analizada se propone la creación de un coeficiente de relaciones de mercado para su interpretación objetiva. El producto final de la cadena productiva ganadera es la res industrializada, cuyo valor más objetivo es informado por INAC bajo la denominación Novillo Tipo (datos generados a partir de enero de 2007 hasta la fecha). A partir de dicho dato se establecen las relaciones de intercambio en la mencionada cadena.
Se parte de la premisa que el productor es tomador de precio. Así es que el Novillo Tipo es la variable determinante del valor del novillo vendido por el productor, esta última la variable dependiente. A su vez, considerando que el productor criador es tomador de precio, el valor del novillo gordo es el determinante del valor de la reposición identificado en el ternero pronto para ingresar a recría e invernada (en este caso la variable dependiente).
Para afirmar que una variable es determinante de otra es necesario demostrar previamente, por un sencillo método estadístico, en qué medida la variable independiente se correlaciona con la variable dependiente. Dicho de otra manera, el cálculo de correlación entre dos variables indica en qué medida una de ellas varía sistemáticamente en el mismo sentido que la otra. Las variables determinantes son, en cada caso, el Novillo Tipo respecto del Novillo Gordo, y este último respecto del valor del ternero reposición.
Una vez estimada la medida de correlación y siempre que esta sea significativa, es posible formular matemáticamente la ecuación que permite calcular el valor de la variable dependiente a partir de un valor dado de la variable independiente. Para una mejor comprensión, dado un valor de novillo tipo informado por INAC estimar el valor que las relaciones históricas de mercado determinan para el novillo gordo. En el caso de la reposición, dado un valor del novillo gordo estimar el valor que las relaciones históricas de mercado determinan para la reposición. Estas estimaciones son ciertas si previamente aceptamos que en el largo plazo el mercado no tiene distorsiones, esto último demostrable a partir de una correlación alta entre las variables ya mencionadas.
La construcción del coeficiente de relaciones de mercado surge de comparar los valores efectivamente pagados en el mercado con aquel estimado a partir de la ecuación que interpreta matemáticamente las relaciones de intercambio en toda la serie analizada. Cuando el coeficiente de mercado es igual a 1 el valor efectivamente pagado al productor se corresponde con el valor estimado a partir de las relaciones históricas del mercado (para cada caso, mercado con destino a industria e intra ganadero o de reposición). Cuando el coeficiente es superior a 1 indica que el mercado está pagando por encima de lo estimado en función de las relaciones históricas, relación favorable al vendedor. Cuando está por debajo de 1 indica lo contrario, el valor real es menor al que surge de las relaciones históricas, relación favorable al comprador. Es necesario advertir al lector que el coeficiente debe ser tomado con las limitaciones del análisis, no adjudicándole otro valor que una mera referencia a las relaciones históricas en el vínculo industria - producción o bien invernador - criador. La casuística que influye en las relaciones de intercambio (falta o exceso de pasto, mercados externos más o menos demandantes, etc.) se diluye en la serie histórica y solo puede servir de argumento para comprender situaciones puntuales en la evolución del coeficiente a lo largo de la serie analizada.
IMPORTANTE: Las relaciones históricas son dinámicas siendo que se alimentan con nuevos datos mes a mes, por lo tanto, la ecuación que las define no es estática, sino que varía cada mes toda vez que va incorporando nuevas relaciones de precios. Es ta dinámica es válida en la medida que se mantenga una correlación alta entre las variables en toda la serie analizada.
Advertencia I: El análisis presentado solo es válido a partir de la serie histórica de las relaciones de precios en la cadena, no teniendo ninguna validez para realizar proyecciones de precios ni ejercicios de carácter futurista.
Advertencia II: La cuota de participación en el valor generado en la cadena no permite inferir rentabilidades o resultados económicos del negocio en cada eslabón. Si los procesos de producción son más o menos costosos, más o menos riesgosos, si se requiere más o menos capital invertido o si es más largo o más corto el proceso para producir cada uno de los productos intermedios no son temas de este análisis.
* Origen de los valores de mercado utilizados para el análisis:
Novillo Gordo fuente INAC en función de los embarques a frigorífico;
Valor Ternero reposición (141 – 180 kgs) fuente Asociación Consignatarios de Ganado.
Dado que el valor del novillo gordo informado por ACG es menor al aportado por INAC, la relación de reposición que surge de este análisis es menor a la que resulta de los datos de ACG.
INFORMACION DE REFERENCIA
La faena de novillos en setiembre/26 se redujo 32 % respecto al mes anterior. En el acumulado enero-setiembre cayó 15,6% respecto a similar período 2025, 12% menor al 2024 y 5,5% inferior al mismo período del 2023.
La faena de vientres en setiembre/26 cayó 7,8 % respecto al mes anterior. En el acumulado enero-setiembre disminuyó 16 % respecto al mismo período 2025, 7% menor al del 2024 y 8,7 % inferior al del 2023.
En setiembre/26 la faena de vaquillonas se redujo 20 % respecto al mes anterior, siendo en el mes el 30,6% del total de vientres faenados. En el acumulado enero-setiembre las vaquillonas faenadas significaron el 32% del total de vientres faenados.
En setiembre/26 el novillo gordo cotizó 129% por encima del promedio de la media en dólares corrientes de la serie analizada, en tanto que en moneda nacional constante a ese mismo mes cotizó 39 % por encima de la media para el periodo considerado.
En setiembre/26 el novillo gordo mantuvo la diferencia con la vaca gorda en comparación con mes anterior cotizando 15 % por encima. La media histórica de la relación novillo/vaca para el período ene/2011 a la fecha fue 18,4% (línea azul en el gráfico).
La faena total de ovinos en setiembre/26 aumento 156% respecto al mes anterior. En el acumulado enero-setiembre respecto a igual período de años anteriores la faena total fue 37 % inferior el año anterior, 52,6 % menor que en el 2024 y 70,4 % menor a los mismos meses del 2023.
La faena de corderos en setiembre/26 aumentó 131% respecto al mes anterior. En el acumulado enero-setiembre respecto a igual período de años anteriores la faena de corderos fue 33,3 % inferior al año anterior, 49 % menor que en el 2024 y 68 % menor a los mismos meses del 2023.
En setiembre/26 el cordero se aproxima al valor del novillo gordo, cotizando el 96,5 % del valor de este último.
La relación de precio entre valor del cordero y el novillo gordo para la serie histórica analizada está altamente influida por el efecto año. Resulta aventurado establecer un vínculo determinado entre la época del año y la relación de precios entre ambos productos. Los datos dan una pauta de la alta variabilidad, no obstante, permiten al lector aventurar alguna tendencia.
Ing. Agr. Gonzalo Arroyo
Productor Rural / Ex Gerente General de la ARU / Técnico MGAP y FUCREA
